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凯撒文化(002425):H1业绩同增81% 静待H2大作上线

时间:21-08-05 00:00    来源:华泰证券

21H1 营收净利高增长,维持“买入”评级

公司发布2021 年中报,21H1 公司营收/归母净利/扣非归母净利分别为4.70/2.12/2.10 亿元,分别同比+53.9%/+80.6%/+88.4%,业绩略超预告区间上限(预告归母净利+50%~+80%);21Q2 公司营收/归母净利/扣非归母净利分别为1.83/0.62/0.62 亿元,分别同比+42.4%/+73.6%/+87.6%。我们维持盈利预测,预计公司21-23 年归母净利分别为5.19/8.32/12.01 亿元,对应EPS 0.54/0.87/1.26 元。21 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为14.7X,较前值(18.2X)有所下降,考虑公司业绩增速较快,我们给予公司21 年PE 至21X(前值23X),对应目标价11.34 元,维持“买入”评级。

《荣耀新三国》《火影忍者:巅峰对决》临近上线,看好大作表现《荣耀新三国》目前已有版号,同时获得腾讯“Spark 号新游列车”首发,截至21 年6 月,全网预约数超420 万,TapTap 评分达8.5 分,我们预计游戏将于21 年9 月初上线。《火影忍者:巅峰对决》同样已获版号,国内由字节跳动独家代理,截至21 年8 月3 日,官网预约数超876 万,TapTap预约数33 万,评分达8.1 分,经过前期调优,预计在21 年9-10 月上线。

精品游戏储备丰富,借力头部流量渠道释放业绩公司与字节、腾讯、快手等头部流量平台开展深度合作,除《荣耀新三国》与《火影忍者:巅峰对决》外,21-23 年另储备有《幽游白书》、《从前有座灵剑山》、《镇魂街·破晓》、《遮天修仙录(暂定名)》、《航海王》、《SNK 全明星(暂定名)》《盾之勇者成名录》等多款精品游戏,其中《从前有座灵剑山》已获版号;《航海王》监修进展顺利,将由字节跳动子公司朝夕光年独家代理;《SNK 全明星(暂定名)》demo 也即将完成。

公司拟股票回购用于股权激励或员工持股,助力长期发展21 年8 月3 日,公司发布《关于回购部分社会公众股份方案的公告》,拟以0.5-1 亿元自有资金通过集中竞价回购股票,用于股权激励或员工持股计划,回购价格不超过13.14 元/股。此次回购彰显公司对未来前景信心,有助于进一步绑定核心人员,助力长远发展。

内容优势+渠道助力,看好长期发展

公司精品游戏储备丰富,合作头部流量平台助力业绩释放,我们预计公司21-23 年归母净利分别为5.19/8.32/12.01 亿元,21 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为14.7X,较前值(18.2X)有所下降,我们下调公司21 年PE 至21X(前值23X),对应目标价11.34 元,维持“买入”评级。

风险提示:游戏版号发放不及预期,游戏产品研发质量不及预期。