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凯撒股份公司跟踪报告:积极推进影游互动,打造泛娱乐生态体系

发布时间:2016-05-12    研究机构:海通证券

天上友嘉发行股份募集配套资金完成,新增股份上市,公司全面转型“IP+游戏”的文化娱乐公司。公司此次配套融资发行价格为21.57 元/股,发行股份数量为2879 万股,公司的股份总数为4.63 亿股。此次配套融资完成后,公司基本实现由纺织服装业向“IP+游戏”产业的转型,全面进军网络游戏、互联网等领域,未来有望通过外延式布局继续完善泛娱乐产业生态。

与腾讯动漫合作,绑定顶级动漫IP,持续掌握IP 来源。2016 年3 月,公司与腾讯动漫合作,以人民币1 亿元获得腾讯动漫《从前有座灵山》、《银之守墓人》、《我的双修道侣》等若干个IP 的移动游戏、网页游戏、电视剧(含网络剧)改编开发、发行和运营权。与腾讯动漫进行合作,绑定顶级动漫IP,在公司已有丰富网络文学IP 资源储备基础上,极大丰富动漫IP 资源,为公司泛娱乐战略提供强大的“网络文学IP+动漫IP+传统文学IP”资源池。

打造国内顶级IP,影游互动即将启动,推动IP 的商业化落地。1)动漫方面,公司将采购国内顶级IP 来通过游戏方式变现,扩大与行业知名CP 尤其是海外CP 合作,共同放大IP 效应。与腾讯动漫深度合作,跟随动画播出档期,及时推出相关影视和游戏;2)在游戏方面,多款自有IP 重磅产品有望今年推出,包括天上友嘉的手游《圣斗士星矢:重生》、酷牛互动的《古惑仔》、《唐门世界》、《太古仙域》等IP 制作电影。另一方面与外部IP 合作,依托手游《传奇世界》进而推出影视作品。公司未来将通过影游互动,不断放大IP 的影响力和传播广度,力求实现自有IP 的多维度变现,进行全产业链运作。

酷牛互动、幻文科技、天上友嘉覆盖游戏行业产业链,有望实现协同增值。

公司子公司幻文科技的优质IP 资源可以协同天上友嘉优秀的研发团队更好地促进公司后续发展。同时,天上友嘉游戏研发、技术能力与酷牛互动的移动游戏研发能力互相补充、协同发展,今年推出的多款优质IP 作品值得期待。

天上友嘉、酷牛互动移动游戏业务增长迅速,有望带动公司业绩的爆发。公司后续依托IP 资源在电影、电视剧方面将有更多拓展,全面覆盖游戏、影视等产业链。

盈利预测:根据公司收购幻文科技、酷牛互动、天上友嘉三家公司的业绩承诺备考和公司主营业务收入,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.73元、1.02 元和1.30 元。再参考同行业中,华谊兄弟、昆仑万维2016 年PE一致预期为30-62 倍,我们给予公司2016 年40 倍估值,对应目标价29.2元,给予买入评级。

风险提示:整合进度不达预期风险;业绩承诺未达预期风险;系统性风险。

申请时请注明股票名称