凯撒文化(002425.CN)

凯撒股份:业绩亮眼,泛娱乐产业布局效果初显

时间:16-08-01 00:00    来源:中信建投证券

事件

2016年半年度业绩快报发布

由于公司服装业务进一步萎缩,16年上半年公司实现营业收入2.19亿,同比-23.14%;泛娱乐业务对利润贡献显著,上半年公司实现归母净利4588万元,同比+188.29%。相比去年,今年上半年酷牛和幻文业绩均完整体现,但仍未包含天上有嘉全部业绩(16年5月17日并表)。

简评

新款精品游戏迭出、爆款游戏值得期待

酷牛出品的《古惑仔之猛龙过江》已于近期上线,其参与研发的《传奇世界》有望于下半年上线,保守估计月流水过亿,成为既《热血传奇》之后又一传奇IP手游爆款;天上友嘉今年至少4款储备游戏,其中《圣斗士星矢:重生》已于今年5月上线,IOS畅销榜前20,表现抢眼。

牵手腾讯动漫,与腾讯合作有望实现IP的超预期变现

2016年3月公司以1亿元获得腾讯动漫10个国漫IP的影视游戏改编权,期限2年。根据我们的测算,假设“从前有座灵剑山”、“银之守墓人”、“我的双修道侣”三大国漫IP改编为手游且与腾讯联合运营,预计每款游戏有望实现净利3000万,合计增厚公司净利0.9亿,对公司未来两到三年的业绩促进作用明显。

影视投资动作不断,开发网文、动漫之外影视IP资源,泛娱乐产业纵深拓展

7月凯撒携手上海美影厂联合出品《新葫芦兄弟》,截至8月1日,累计播放量已达4.55亿,凯撒获得独家手游改编权;公司携手优酷土豆、柏言映画联合出品3D武侠动画连续剧《少年锦衣卫》,预计将于今秋上线;与华策影视合作,参投电视剧《说英雄谁是英雄》,预计于明年上映。

盈利预测

预计公司2016-2018年归母净利润分别为2.19、3.29、3.95亿元,对应EPS为0.43、0.65、0.78元,对应PE为52、35、29倍,给予“增持”评级。