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凯撒股份:设立产业基金+董监调整,互联网泛娱乐行业地位正逐步显现

时间:16-08-09 00:00    来源:广发证券

公司拟发起设立1亿规模凯撒文创产业基金,公司出资0.99亿,前海利昌融出资100万。基金投资决策委员会3名委员中,公司占2位,且项目需经最少2票以上委员通过,公司委员具有一票否决权。

同时公司拟聘任网络事业部副总经理熊波为董事候选人,提名林洪应、邱泽琪为公司监事候选人。

核心观点:

一、设立凯撒文创产业基金符合公司深耕泛娱乐产业战略,与公司持续布局泛娱乐产业链上下游的策略一致,同时也体现出公司行业地位优势日益凸显。1、对凯撒文创产业基金,公司对投资项目主导性更强、具有决策权,一方面为上市公司提供与更多产业优秀公司和团队直接合作的机会,扩大优质标的来源,另一方面通过上市公司把控、产业基金投资,对投资项目的合作方式会更加灵活。2、上市公司已形成母公司+凯撒文创产业基金+国金凯撒产业基金的产业投资主体架构,可接触和覆盖的投资标的来源更广,为公司外延投资布局提供丰富资源池。3、凯撒文创产业基金投资方向为主要从事文化创意、IP运营、网络媒体渠道、广告传媒、动漫、影视类、CP、发行、虚拟现实(VR/AR)等领域项目,以早中期项目为主。

二、上市公司陆续引入互联网泛娱乐领域专业人才进入董事会和监事会,

一方面表明董事长转型魄力和决心,另一方面专业人才进入高管团队,将提高决策效率,调动更多资源,加快推进公司泛娱乐战略,同时也是对专业人才的激励。熊波、林洪应均拥有腾讯、金山工作经历,为泛娱乐领域复合型人才,目前两位分别任网络事业部副总经理、游戏业务负责人。

三、目前公司泛娱乐产业链内外布局日益完善,基于“控制IP源头/原创IP孵化-IP运营-IP商业化”的思路,从内到外均积极布局,内部已构建专业的泛娱乐团队(股权激励计划即将到位)、泛娱乐各业务板块完善并强化,外部与产业链上下游顶级合作伙伴构建合作生态,后续围绕IP进行全产业链运作,内生后劲会越来越强。

四、维持“买入”评级。收购天上友嘉5月起并表,预测2016年实际净利润2.16亿,EPS为0.42元,对应PE为53倍;考虑天上友嘉2016年承诺利润,预测16~17年备考净利润为2.63亿和3.50亿,16~17年备考EPS为0.52元和0.69元,当前股价对应16~17年备考PE为44倍和33倍。

公司短期有催化剂,长期战略布局有前瞻性,精品IP游戏项目储备充足,基于优质IP围绕泛娱乐全产业链布局,IP运作与商业化效果将逐渐体现。

考虑到明年母公司将新增贡献业绩+国金凯撒基金投资项目有望退出带来投资收益+标的有望超承诺业绩,17年业绩有望超预期。

五、风险提示:游戏产品表现不达预期;收购整合风险。