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凯撒文化:员工持股获股东大会通过

发布时间:2016-09-13    研究机构:中信建投证券

事件

9月12日,凯撒股份第四次临时股东大会正式通过了第一期员工持股计划草案,员工持股窗口正式开启。

简评

股价具有较高安全边际

(1)员工持股计划总金额3.5亿元,约占公司总股本的3%;(2)5月,发行股份募集配套资金价格为21.57元/股,占公司总股本的5.66%。员工持股计划窗口开启+现价逼近定增价格,为公司股价提供较高安全边际的同时也打开了想象空间。

动漫布局具有稀缺性

凯撒“动漫IP+动漫手游+动画+漫画”构筑动漫领域竞争壁垒。(1)1亿元拿下腾讯动漫若干国漫重磅IP;(2)《从前有座灵剑山》和《银之守墓人》手游均已立项,预计明年二季度上线;(3)与优酷土豆共同投资的原创3D武侠动画《少年锦衣卫》,计划年底上线;与上海美术电影制片厂联合出品《新葫芦兄弟》;(4)成立漫画团队,“说英雄谁是英雄”漫画作品预计2016年第四季度上线。

重申我们对国漫崛起的观点:内容去低幼化打开受众空间,正版衍生品开发提速打开变现空间,资本关注打开人才培养和证券化空间,未来国漫必是一片新蓝海。看好凯撒在动漫领域的前瞻性布局。

业绩具有高弹性

(1)传奇世界年底上线。预计2亿月流水,对应全年约15亿收入,假设分成比例15%,可增厚酷牛净利1亿;(2)锦绣未央手游预计年底上线。总流水预计3亿,假设分成比例20%,可增厚净利2700万;(3)日本光荣授权的《三国志》预计年底上线,总流水预计6亿,假设分成比例15%,可增厚净利4050万;(4)《从前有座灵剑山》和《银之守墓人》预计总流水合计12亿,假设分成比例20%,则可增厚净利1亿。17年公司手游业务保守估计将实现2.6亿净利润,加上IP运营和影视投资收益,17年业绩弹性很高,预计仍将维持50%以上的增长率。

盈利预测

按参考业绩承诺,我们谨慎预计16-18年净利润归母净利润分别为2.19、3.29、3.95亿元,对应PE分别为53/36/30倍。

申请时请注明股票名称