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凯撒文化:一季度预增,全版权运营预计将迎收获期

发布时间:2017-04-01    研究机构:安信证券

事件:

公司于3月30日公布2017年一季度业绩预告,预计实现归母净利润3016.84万元-3608.38万元,同比增长155%-205%。高增长主要由于子公司天上友嘉于2016年5月并表。

点评:

开启全版权运营时代,泛娱乐布局持续深入。公司通过外延+合作建立了全方位的IP运营能力。资源端,公司购买多个优质IP、拥有幻文科技和武汉泛娱两个IP自主培养平台超过1000个IP,对外通过与腾讯动漫合作获得二次元IP资源和强渠道。变现端,子公司酷牛互动和天上友嘉研发能力强,具备丰富的影游/漫游联动开发的经验。

17年新品上线打开盈利空间,全版权运营预计将迎收获期。酷牛互动研发的《传奇世界》于1月上线,流水稳步提高。17年公司储备了一系列手游产品,《轩辕剑3》、《三国志2017》、《银之守墓人》、《从前有座灵剑山》、《奔跑吧葫芦娃兄弟》、《葫芦娃小小飞车》、《龙符》、《锦绣未央》将陆续上线。此外公司已取得《玄界之门》IP版权(包括影视、动漫、游戏),2017年将落实影视、动画及游戏的改编计划。全版权运营战略逐渐进入产品落地、利润收获期。

盈利预测:17年后公司全版权运营产品将陆续落地,看好公司实现IP价值最大化的能力。预计公司16-18年净利润分别为1.62亿、4.01亿、5.50亿,对应每股收益分别为0.32元、0.79元、1.08元。目标价24.35元,维持“买入-A”评级。

风险提示:游戏市场产值增速不及预期的风险,各业务整合不及预期的风险。

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